Preuzimanje Energoprojekt Holdinga, jedna od najznačajnijih transakcija na domaćem tržištu kapitala poslednje decenije, dobilo je novi pravni obrt.
Upravni sud usvojio je tužbu bivšeg menadžmenta Energoprojekta i poništio rešenje Komisije za hartije od vrednosti kojim je 2017. godine odobrena ponuda Napred Razvoja i povezanih kompanija za kupovinu akcija ove građevinske kompanije.
Sud je ocenio da je odluka Komisije bila nezakonita i predmet vratio regulatornom telu na ponovno odlučivanje.
Međutim, problem je što je za devet godina, koliko je spor trajao, vlasnička struktura Energoprojekta potpuno promenjena. Napred Razvoj je u međuvremenu preuzeo kontrolu nad kompanijom, a nakon kupovine državnog udela dostigao oko 90 odsto vlasništva, što mu omogućava pokretanje prinudnog otkupa akcija preostalih akcionara.
Upravo zbog toga odluka suda otvara niz pitanja – od mogućnosti obeštećenja malih akcionara do odgovornosti institucija koje su učestvovale u procesu.
Bivši rukovodioci Energoprojekta osporavali su više elemenata transakcije, između ostalog tvrdnje da kupci nisu dobili potrebne saglasnosti i da Komisija nije dovoljno obrazložila svoje odluke.
Komisija je tokom postupka tvrdila da je postupala u skladu sa zakonom i da bi sprečavanje ponude za preuzimanje onemogućilo hiljadama akcionara, uključujući državu, da slobodno raspolažu svojim akcijama.
Slučaj je dodatno komplikovan činjenicom da se akcijama Energoprojekta godinama trgovalo na Beogradskoj berzi i da su bile među likvidnijim hartijama od vrednosti.
Ekonomisti ocenjuju da će najveći izazov biti pronaći pravni model koji bi zaštitio prava akcionara, a istovremeno uvažio činjenicu da su vlasničke promene već sprovedene.
M. T.
Foto: Vikipedija/Андрей Романенко
